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国家邮政局：力争月底前行业产能恢复到六成以上

【国家邮政局：力争月底前行业产能恢复到六成以上】2月21日，国家邮政局下发通知，正式启动邮政快递业第二阶段复工复产工作。国家邮政局要求，全行业要继续一手抓科学防控疫情，一手抓有序复工复产，坚决做到“两手抓，两手硬”，力争月底前行业产能恢复到六成以上。

2月22日消息，苏宁易购发布公告称，为支持家乐福中国业务发展，董事会同意为家乐福中国子公司日常融资提供连带责任担保。

　　具体担保明细如下：

　　（1）公司为青岛家乐福商业有限公司（以下简称“青岛家乐福”）向金融机构融资提供最高额度为人民币5,000万元的担保，该笔担保额度占公司2018年度经审计净资产的0.057%。

　　（2）公司为重庆家乐福商业有限公司（以下简称“重庆家乐福”）向金融机构融资提供最高额度为人民币10,000万元的担保，该笔担保额度占公司2018年度经审计净资产的0.113%。

　　（3）公司为海口家乐福商业有限公司（以下简称“海口家乐福”）向金融机构融资提供最高额度为人民币5,000万元的担保，该笔担保额度占公司2018年度经审计净资产的0.057%。

　　2019年9月末，苏宁易购完成家乐福中国80%股权并购。公告显示，为进一步加强对于家乐福中国业务的资金支持，公司计划为青岛、重庆、海口家乐福子公司提供融资担保，担保对象从事商超业务，在当地均有一定的品牌知名度和市场竞争力。自公司并购以来，一方面强化成本费用支出的控制，另外大力推进线上运营能力的提升，经营效益稳步改善。本次担保对象均为公司控股子公司，担保风险可控，公司按持股比例为三家公司融资提供担保，该公司的其他股东将结合自身情况按比例提供担保

再融资新规落地后，不少上市公司火速修订非公开发行股票预案争抢“头啖汤”。

　　Wind资讯显示，截至2月20日，共有17家广东上市公司调整相关预案，涉及融资金额共计226.3亿元，涉及电子、医药、机械、轻工、传媒等行业，其中电子行业最多，达5家，领益智造、康泰生物和格林美3家公司预案募集资金最高，均不超过30亿元。

　　具体来看，2月17日晚间，光弘科技、凯普生物和新宙邦率先进行预案修订。三家公司均表示：根据再融资新规，公司修订非公开发行股票预案，发行对象调整为不超过35名，发行价格调整为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十。

　　公告显示，凯普生物本次非公开发行拟募集资金总额不超过10.5亿元，用于核酸分子诊断产品产业化项目、第三方医学实验室升级项目、核酸分子诊断产品研发项目以及抗HPV药物研发项目等。凯普生物董秘陈毅对《证券日报》记者表示：“条款的修订会对投资者参与认购公司的定增带来积极影响。定增方案若顺利推进，发行完成后，公司经营发展将有充足的资金支持，有利于增强公司的资本实力，开发更多好的产品和扩大公司产能。”

　　新宙邦本次非公开发行拟募集资金总额不超过11.4亿元，主要用于海德福高性能氟材料项目（一期）、惠州宙邦三期项目、荆门锂电池材料及半导体化学品项目（一期），部分用于补充流动资金。新宙邦董秘赵志明对《证券日报》记者表示：“再融资新规的落地对公司此次定增在发行成功率、融资金额、融资成本方面都有正面的影响。”

　　记者注意到，上述修订预案发布后，市场给予正面解读，17家公司股价普遍表现较好。数据显示，自新规发布以来截至2月20日收盘，上述17家公司股价平均涨幅7.37%。涨幅最大的三利谱上涨17.1%，其次是光弘科技，涨幅为17.01%。值得一提的是，8家创业板公司的平均涨幅达8.01%。

　　对此，中信建投证券研究发展部丁鲁明团队对《证券日报》记者表示：“总的来说，此次再融资政策的修改放松了对上市公司非公开发行股票的条件限制，预计对创业板的影响弹性最大，市值风格方面小盘股优势有望在缺席多年后重新启动。”

　　华讯投资高级分析师彭鹏在接受《证券日报》记者采访时表示：“进一步大幅放宽对再融资的限制，将推动再融资规模与市场共振复苏。更灵活调整发行价格、引入更多战略投资者、放宽限售条件等，使再融资对机构投资者更具吸引力，有助于上市公司成功实现融资，从而缓解资金紧张局面，增强实力，为中长期发展奠定坚实的基础。”

近日，再融资新规正式落地，整体来看，较征求意见稿更加放松，业务迎来全面松绑。对此，多家机构火速发声表示，再融资新规将促进资本市场改革，激发市场活力并为注册制做重要铺垫。

　　与此同时，多家券商非银团队齐发声，表示此次新规将进一步提升券商在资本市场中的重要性，龙头券商更受益。从业务层面来看，再融资新规落地将带来定增规模、投行业务收入的扩张。

　　多家券商预测投行收入增厚

　　2月14日晚，证监会发布《关于修改的决定》、《关于修改的决定》、《关于修改的决定》（以下简称《再融资新规》正式稿），自发布之日起施行。至此，再融资新规正式落地。

　　作为资本市场改革中的重要中介机构，此次再融资新规落地无疑使券商投行业务迎来了“春天”。《证券日报》记者了解后发现，目前市场普遍认为再融资新规将为券商带来两大改变。

　　一方面，是预期投行收入受益增长。据东吴证券非银团队预测，再融资规模将回归到2016年左右水平，对应当前水平有一万亿元左右增量，考虑到需求压制，增量有望高于一万亿元，若按1%的费率测算，对券商投行收入和利润的直接影响约3%左右。

　　为规范标准化票据融资机制、更好服务中小企业和供应链融资，日前，中国人民银行发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。

　　据悉，《办法》参考资产支持证券（ABS）的思路，以票据组建基础资产池，以基础资产未来的现金流来偿付投资者本息。

　　《中国经营报》记者在采访中了解到，现有的票交所市场仅能交易贴现后的票据，未贴现票据没有官方的交易场所。

　　而《办法》指出，未贴现票据也可以作为标准化票据的基础资产，因此能够促进票据市场的发展。多位业内人士认为，“标准化票据”实现了票据的“非标转标”。

　　票据“转标”新路径

　　据悉，《办法》共八章，对主要参与机构、基础资产、标准化票据创设、信息披露、投资者保护等内容进行了规定，并向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2020年3月14日。

　　从出台的意义来看，《办法》为拓宽中小企业票据融资渠道，更好契合金融机构资金交易特点和支持中小金融机构流动性管理。

　　在此之前，标准化票据试点工作主要是由上海票据交易所主导和执行的，《办法》的出台标志着标准化票据主导部门上升至央行，由央行对标准化票据实施宏观调控和监督管理。

　　所谓标准化票据，是指存托机构归集商业汇票组建基础资产池，以基础资产产生的现金流为偿付支持而创设的受益证券。需要明确的是，标准化票据是收益凭证，而非传统意义的票据。

　　华泰证券分析，票据直接转为标准化资产的技术难点在于票据的“等分化”，本次“标准化票据”并未触碰传统票据“信贷属性”和是否可分的问题，而是以其为基础资产创设天然可分的“受益凭证”，解决标准化问题。

　　关于票据是否为标准化资产的认定，还要追溯至2019年10月。彼时，央行等四部门发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，将银贷中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品、北金所的债权融资计划、中证报价的收益凭证、上海保交所的债权投资计划和资产支持计划等列为“非标”。

　　华泰证券研报指出，此次标准化票据的“官宣”，打开了票据市场和债券市场联动的通道，在资产荒和中小企业融资难的背景下，未来发展空间巨大。《办法》的出台基本意味着标准化票据“试点”转正，沟通了票据市场和债券市场；标准化票据为存量票据盘活提供了可能，社融口径下未贴现银行承兑汇票的规模尚在3万亿元以上；标准化票据为债券市场投资者提供类似“短融”或“同业存单”的新产品，且未来产品的复杂程度可能逐步加深。

　　此外，《办法》全文并未提及任何关于贸易背景的内容，只是强调持票人基础资产要依法合规取得。普兰金服分析指出，这体现了对票据融资功能的肯定。

　　为规范标准化票据融资机制、更好服务中小企业和供应链融资，日前，中国人民银行发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。

　　据悉，《办法》参考资产支持证券（ABS）的思路，以票据组建基础资产池，以基础资产未来的现金流来偿付投资者本息。

　　《中国经营报》记者在采访中了解到，现有的票交所市场仅能交易贴现后的票据，未贴现票据没有官方的交易场所。

　　而《办法》指出，未贴现票据也可以作为标准化票据的基础资产，因此能够促进票据市场的发展。多位业内人士认为，“标准化票据”实现了票据的“非标转标”。

　　票据“转标”新路径

　　据悉，《办法》共八章，对主要参与机构、基础资产、标准化票据创设、信息披露、投资者保护等内容进行了规定，并向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2020年3月14日。

　　从出台的意义来看，《办法》为拓宽中小企业票据融资渠道，更好契合金融机构资金交易特点和支持中小金融机构流动性管理。

　　在此之前，标准化票据试点工作主要是由上海票据交易所主导和执行的，《办法》的出台标志着标准化票据主导部门上升至央行，由央行对标准化票据实施宏观调控和监督管理。

　　所谓标准化票据，是指存托机构归集商业汇票组建基础资产池，以基础资产产生的现金流为偿付支持而创设的受益证券。需要明确的是，标准化票据是收益凭证，而非传统意义的票据。

　　华泰证券分析，票据直接转为标准化资产的技术难点在于票据的“等分化”，本次“标准化票据”并未触碰传统票据“信贷属性”和是否可分的问题，而是以其为基础资产创设天然可分的“受益凭证”，解决标准化问题。

　　关于票据是否为标准化资产的认定，还要追溯至2019年10月。彼时，央行等四部门发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，将银贷中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品、北金所的债权融资计划、中证报价的收益凭证、上海保交所的债权投资计划和资产支持计划等列为“非标”。

　　华泰证券研报指出，此次标准化票据的“官宣”，打开了票据市场和债券市场联动的通道，在资产荒和中小企业融资难的背景下，未来发展空间巨大。《办法》的出台基本意味着标准化票据“试点”转正，沟通了票据市场和债券市场；标准化票据为存量票据盘活提供了可能，社融口径下未贴现银行承兑汇票的规模尚在3万亿元以上；标准化票据为债券市场投资者提供类似“短融”或“同业存单”的新产品，且未来产品的复杂程度可能逐步加深。

　　此外，《办法》全文并未提及任何关于贸易背景的内容，只是强调持票人基础资产要依法合规取得。普兰金服分析指出，这体现了对票据融资功能的肯定。

连日来，国务院国资委分类指导，有序推进复工复产。截至2月20日，中央企业所属4.8万户子企业，复工率为86.4%，其中生产及对外经营性子企业2万余户，复工率为88.4%。

据诸葛找房不完全统计，截至2月4日，超60个省市区明文规定暂停开放商品房售楼处，包括山东、江西、广西、河南、辽宁、黑龙江、武汉、成都、南京、杭州、北京、上海、天津等地。

　　因新冠肺炎的出现所引发的连锁效应显然推动了实力较弱的中小房企破产的速度。诸葛找房数据研究中心分析师国仕英认为，一定程度上，疫情的发生加快了中小房企的破产。受疫情影响房企无法正常复工，春节返乡置业也几乎无成交，致使回款不畅，双重影响下加大房企现金流压力，部分小房企经受不住。

　　据克而瑞研究中心（简称“克而瑞”）数据显示，2020年是房企债券到期高峰，95家房企年内到期债券达到5000亿元以上，相较于2019年上涨45%。房企的融资及偿债压力较大。

　　克而瑞企业研究总监房玲表示，短期看，疫情将持续对房企融资造成影响，预计2月房企的融资将会大打折扣，或会影响未来房企到期债券的偿还。据不完全统计，3月份房企到期债券总量达330亿元以上。

　　何况与上市房企、大型房企相比，中小房企资金腾挪空间本就狭小，且不具有规模基础的房企，融资渠道更为有限。

　　“高额利息加上人力成本等各项支出，对于一些高负债、资金流紧张、融资渠道不通畅的中小房企来说可能是致命的。”房玲指出，融资受阻、销售停滞、开工延迟等多种因素叠加，可能面临债务违约。

　　其实困窘的不仅仅是小房企，在过去的1月份，不少大型房企的销售都出现了下滑。而2月份，在线下售楼部关闭、项目停工的情况下，每一家房企的成交都很有限。

　　但据媒体报道显示，在多位业内人士看来，疫情会成为中小房企破产的原因之一，但不会是根本原因，根本原因仍在于企业经营不善，是行业周期问题，是从2018年下半年开始的宏观调控，以及中小房企融资渠道狭窄，负债过高无法偿还。

　　“一家房企从经营不善到破产，要经历一段很长的时间，目前来说，疫情影响肯定有，但不会很大，毕竟疫情影响了销售、影响了资金回笼。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

　　易居企业集团CEO丁祖昱也认为，这些破产的中小房企受疫情影响不大，相对于10几万家房企的总数，破产96家的比例其实算正常。另外1、2月份也是销售淡季，现金回笼本来也较少。

　　知名房地产专家谢逸枫表示，政策对于房地产融资的收紧，债务的大规模到期，都成了房企2020年承压的因素。行业洗牌分化加剧，融资收紧对中小房企打击不小。

　　未来，小房企地不好拿、钱不好融，很可能将在未来激烈市场竞争中被市场淘汰。今后十几年，房地产开发企业数量会减少，说明行业的集中度将越来越高。

中证网讯（记者彭扬赵白执南）央行网站22日消息，人民银行副行长刘国强就2019年第四季度《中国货币政策执行报告》接受媒体采访时表示，保持流动性合理充裕，引导整体市场利率下行。综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等工具保持总量合理。合理发挥政策利率引导作用，推进LPR改革释放潜力，推动降成本再显成效。

近日，为应对疫情带来的影响，10余个省市发布各类涉及房地产的支持政策。市场上甚至出现了“央行拟放松银行房地产信贷考核”“房地产融资政策可能会放松”等传闻。

　　不过，信托业内人士认为，“长期来看，房地产行业整体基调仍然是‘房住不炒’，疫情结束后，随着市场的复苏，行业政策大概率将逐渐回归疫情之前的常态。”

　　《中国经营报》记者了解到，信托公司一方面要求关注和摸排存量房地产信托项目的流动性风险和到期兑付状况；另一方面要求业务人员“把项目锁定住”，在疫情结束后尽快恢复实地尽调等现场工作，加快推动房地产信托业务上马，“争取抢一波业务”。

　　一城一策

据记者不完全统计，近日，包括无锡、上海、天津、南京、浙江在内的10余个省市发布各类涉及房地产的支持政策。

　　2月12日，无锡市印发《关于应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情保障城乡有序建设的政策意见》，其中明确列出17条措施，涵盖了缴税延期、贷款支持、长租公寓纾困专项基金补助等方面，支持房地产企业、建筑施工企业积极应对疫情给企业生产经营造成的困难。

　　当晚，西安市资源规划局出台了促进经济平稳发展的10条措施，包括分期缴纳土地出让价款、推行网上审批服务等。此外，上海、杭州和浙江省等省市也陆续出台了相关的积极政策扶持房企经营。

　　记者梳理发现，各省市地区出台的扶持政策差别较大，具体内容包括延期缴纳土地款、开竣工期限合理延长、放宽预售审批、下调资金监管要求、增加信用贷款额度、延长还款期限、组织线上销售、相关税费减免、降低首付比例、发放购房补贴等。

　　从宏观政策来看，2020年货币财政政策出现进一步宽松的空间。早在2月1日，五部委联合发布《关于进一步强化金融支持放控新型冠状病毒肺炎疫情的通知》。记者注意到，截至目前，多个部委出台的政策，概括而言主要包括两方面内容：一是提供金融资金支持以确保社会资金流动性，二是在财政税收方面对疫情影响的个人和企业提供优惠政策。

　　而随着货币政策适时调整，宽松预期渐起。市场上传出一些房地产结束调整、全面恢复的声音，也有一些业内人士回想起2003年非典疫情之后的国内楼市走向。

　　记者注意到，2月17日晚间，央行有关负责人否认了“中国央行将放松银行房地产信贷考核”的市场传闻，同时称坚持“房住不炒”的定位，按照因城施策的基本原则，落实房地产长效管理调控机制，统筹做好房地产金融调控，促进房地产市场平稳健康发展。2月19日，央行官网发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》中，也再次提及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

　　中诚信托研报分析认为，国家层面的政策客观上部分减缓了房地产企业的压力，但力度有限。各地的楼市扶持政策，是针对疫情防控期间的临时政策，当前政策的重点是疫情防控期内的防风险，短期的救市政策并不可持续。“长期来看，房地产行业整体基调仍然是’房住不炒’，疫情结束后，随着市场的复苏，行业政策大概率将逐渐回归疫情之前的常态。”中诚信托战略研究部总经理和晋予在接受记者采访时表示。

　　中融信托创新研发部李红伟则指出，疫情比较严重的地区或有疫区金融政策支持下的融资机会。合理松绑地方的部分限购限售政策、对符合规定的到期贷款进行顺延等监管政策，以及Reits等融资政策的创新，在当前疫情影响下都将有助于房企的平稳经营，增强企业的信心。

　　融资“紧箍咒”

　　事实上，每年一季度都是房地产融资活跃的时间段。据第三方机构克而瑞监测数据统计，2019年一季度，95家典型房企的融资总额达4631亿元，为2016年以来的最高峰值，同比增长15.6%。

　　不过，在2019年5月，房地产融资迎来了史上最严厉的一轮调控。

　　一方面，自银保监会发布23号文（即《关于开展“巩固防治乱象成果促进合规建设”工作的通知》）之后，针对银行开发贷、房地产信托、海外发债以及地方AMC、短拆过桥、商业保理、金控平台等，监管部门通过下发文件或窗口指导进行了规范，全面封堵违规“输血”房地产。

　　另一方面，银保监会严控房地产类贷款投放规模。其中包括：各家信托公司的房地产信托规模不能超过2019年6月30日的规模，银行房地产开发贷规模控制在2019年3月底的水平等。

　　据银保监会副主席黄洪在2020年1月13日新闻发布会上所透露的信息，2019年银保监会严厉查处银行保险资金违规流入房地产领域，房地产贷款增速同比下降3.3个百分点。

　　融资渠道收紧，销售回款乏力。自2019年以来，众多房企的两大命脉同时被掐。而疫情影响之下，房企本来计划抢抓的一季度融资窗口期和可能的楼市“小阳春”也被打断。

　　某大型信托公司熟悉房地产信托业务的人士指出，“按照以往的节奏，1～2月的销售收入主要用于偿还2月到期的债务和安排后续买地资金。同时，一季度也是各家房企的融资窗口期，现在节奏都被打乱了。”

　　民生银行研究院研究员郭晓蓓在接受记者采访时表示，2019年以来，房企融资形势偏紧，房企重点依靠加快销售回款节奏缓解资金压力。当前，销售回款渠道受阻，企业偿债压力更加凸显，资金链更加紧张，房企开发投资意愿与能力将下降。

　　记者注意到，恒大集团、碧桂园、华夏幸福等大型房企纷纷推出线上售楼、购房优惠等措施。恒大发布通知称，从2月18日到2月底期间，全国在售住宅楼盘7.5折优惠。

　　“能否加快资金回笼，最终还是要看市场需求和市场反应。”南方地区某大型房企内部人士告诉记者，“目前大部分公司确实面临着现金流吃紧的状况，如果不能加速资金回笼，后续很多债务的偿还、理财产品的兑付可能会出问题。”上述受访房企人士还透露，其所在公司以往前两个月的销售收入约占全年的10%左右。

　　某商业股份制银行广州分行人士近日向记者透露，“目前对房地产企业能做到的是不抽贷不断贷、贷款本金展期，但由于房地产调控政策，新增的贷款申请还是难以获批。”此外，据记者从券商投行资深人士处了解到，在当前房地产金融调控政策之下，房企发债融资的难度不小。

　　记者注意到，延续2019年海外融资井喷态势，2020年以来，华夏幸福（600340.SH）、建业地产（00832.HK）、中国恒大（03333.HK）、龙湖集团（00960.HK）等上市房企发布了海外融资计划。

　　Wind数据显示，2020年1月份，房企海外债发行达43只，发行规模为125亿美元，同比增加73.8%，环比增加404.34%。值得注意的是，1月份房企海外债的平均发行期限为5.1年，最长达12年；平均发行利率为8.15%，环比上升84BP，主流房企融资成本在6%～15%之间。

　　房地产信托方面，中国信托业协会数据显示，截至2019年三季度末，信托资金余额投向房地产的存量规模达2.78万亿元，占到全部信托规模的15%。根据用益信托研究院统计数据，从季度走势来看，2019年三季度成立规模比二季度减少619.73亿元，四季度比三季度减少106.3亿元。

　　2020年以来，1月份房地产信托募集资金392.50亿元，环比下滑45.90%。春节后开工的第一周（2月3日～2月9日）和第二周（2月10日～2月16日），房地产信托的募集规模分别为5.56亿元和9.18亿元，合计仅为14.74亿元。