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帅丰电器市占率连降 线上销售额年增8倍财务数据遭疑

[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px][size=16px]
[/size][size=16px][b]中国经济网编者按[/b]：[size=16px]9[/size]月[size=16px]15[/size]日，已于[size=16px]8[/size]月[size=16px]6[/size]日过会的浙江帅丰电器股份有限公司发布公告称，公司首次公开发行新股数量为[size=16px]3520[/size]万股，占发行后总股本[size=16px]25.00%[/size]，发行后总股本为[size=16px]1.41[/size]亿股，股票简称为[size=16px]“[/size]帅丰电器[size=16px]”[/size]，股票代码为[size=16px]605336[/size]。本次发行的保荐机构是国信证券。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器调减了拟募资额[size=16px]3.51[/size]亿元。帅丰电器[size=16px]2020[/size]年[size=16px]9[/size]月[size=16px]15[/size]日披露的招股意向书显示，帅丰电器拟在上交所主板募集资金[size=16px]7.91[/size]亿元。帅丰电器分别于[size=16px]2019[/size]年[size=16px]6[/size]月[size=16px]21[/size]日和[size=16px]2019[/size]年[size=16px]12[/size]月[size=16px]20[/size]日向证监会报送的[size=16px]2[/size]版招股书均显示，帅丰电器拟募集资金[size=16px]11.42[/size]亿元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据招股意向书，帅丰电器本次募资拟大举扩产。其中[size=16px]“[/size]年新增[size=16px]40[/size]万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目[size=16px]”[/size]拟投入募集资金[size=16px]5.31[/size]亿元。该项目可以新增集成灶产能[size=16px]40[/size]万台[size=16px]/[/size]年，相当于帅丰电器集成灶产能将新增[size=16px]2.5[/size]倍。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器拟大扩产能背后，其产能利用率始终未见完全饱和，且其产销率、市场占有率均逐年下滑。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年及[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-3[/size]月，帅丰电器集成灶产能分别为[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]4[/size]万台，产量分别为[size=16px]14.93[/size]万台、[size=16px]15.13[/size]万台、[size=16px]15.67[/size]万台、[size=16px]1.43[/size]万台，产能利用率分别为[size=16px]93.29%[/size]、[size=16px]94.58%[/size]、[size=16px]97.91%[/size]、[size=16px]35.73%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]各期，帅丰电器集成灶销量分别为[size=16px]14.95[/size]万台、[size=16px]15.09[/size]万台、[size=16px]15.30[/size]万台、[size=16px]1.10[/size]万台，产销率分别为[size=16px]100.16%[/size]、[size=16px]99.70%[/size]、[size=16px]97.64%[/size]、[size=16px]77.29%[/size]，逐年下滑。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]过去[size=16px]3[/size]年，帅丰电器集成灶销量增速远低于行业增速。[size=16px]2017[/size]年、[size=16px]2018[/size]年、[size=16px]2019[/size]年，集成灶市场销售量增长率分别为[size=16px]40.62%[/size]、[size=16px]37.96%[/size]、[size=16px]20.02%[/size]。同期，帅丰电器集成灶销量增长率分别为[size=16px]32.60%[/size]、[size=16px]0.92%[/size]、[size=16px]1.38%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]新浪财经报道指出，产品销量增速远低于行业增速会导致公司市场占有率的下降。根据招股书及中怡康时代统计数据计算，[size=16px]2016-2018[/size]年，帅丰电器的市场占有率（零售量口径）分别为[size=16px]12.5%[/size]、[size=16px]11.8%[/size]和[size=16px]9%[/size]，[size=16px]2017[/size]年和[size=16px]2018[/size]年连续两年滑坡。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]中国经济网记者注意到，帅丰电器招股意向书显示，[size=16px]2019[/size]年公司市场占有率约为[size=16px]7%[/size]，继续下滑。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]值得注意的是，有[size=16px]3[/size]家媒体从不同侧面质疑帅丰电器财务数据。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据《中国企业报》旗下新媒体《经鉴》，嵊州市政府官网[size=16px]2018[/size]年[size=16px]2[/size]月报道显示，帅丰电器[size=16px]2017[/size]年纳税过亿，获得了开发区[size=16px]2017[/size]年度经济发展特别功臣[size=16px]“[/size]金牛奖[size=16px]”[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]但招股说明书披露，[size=16px]2017[/size]年帅丰电器支付的各项税费合计[size=16px]0.73[/size]亿元，与当地政府公布的数据有近三千万元的差额原因何在？公司是否存在虚报或偷税漏税等行为？[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据环球网，根据招股书披露，[size=16px]“[/size]上海帅沪实业有限公司[size=16px]”[/size]一直都是帅丰电器[size=16px]2016[/size]年以来的第一大经销商，涉及销售金额均高达数百万元。根据公开信息显示，这家客户注册成立于[size=16px]2015[/size]年[size=16px]11[/size]月，注册资本为[size=16px]50[/size]万元，而且根据该公司[size=16px]2016[/size]年度工商年检资料显示，当年销售总额仅为[size=16px]127.17[/size]万元，而同年帅丰电器披露的对该客户销售金额则高达[size=16px]591.04[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]不仅如此，再来看[size=16px]2019[/size]年上半年第一大客户[size=16px]“[/size]长春市鑫鑫电器经销有限公司[size=16px]”[/size]，这家客户是在[size=16px]2018[/size]年才进入到帅丰电器前五大客户名单的，[size=16px]2018[/size]年以[size=16px]422.52[/size]万元的销售额排名第三，[size=16px]2019[/size]年上半年则以[size=16px]342.96[/size]万元的销售额排名第一。但与此同时，根据公开资料显示，这家客户[size=16px]2018[/size]年的员工参保人数还在[size=16px]20[/size]人，而[size=16px]2019[/size]年的参保人数则为零。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2018[/size][size=16px]年第[size=16px]4[/size]大客户[size=16px]“[/size]南昌市西湖区帅丰电器商行[size=16px]”[/size]，从名称判断就是帅丰电器的经销商，但这也仅仅是一家注册资金[size=16px]5[/size]万元的个体经商户，却能够在[size=16px]2018[/size]年给帅丰电器带来近[size=16px]400[/size]万元的销售收入。同年，帅丰电器产品销售均价将近[size=16px]4[/size]千元[size=16px]/[/size]台，就意味着这家注册资金仅[size=16px]5[/size]万元的个体经商户，全年销售了约[size=16px]1000[/size]台帅丰电器的集成灶，平均每天都要销售[size=16px]2.5[/size]台以上。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据时代商学院，[size=16px]2018[/size]年，帅丰电器全年线上累计销售收入达[size=16px]1.28[/size]亿元，同比增长[size=16px]835.27%[/size]，占总营业收入的比例为[size=16px]20.29%[/size]。但[size=16px]2017[/size]年，这一比例仅为[size=16px]2.42%[/size]。帅丰电器采取线上线下差异化销售策略，线上产品不在线下销售。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]证监会在反馈意见中问询了帅丰电器线上业务[size=16px]2018[/size]年大幅增长的原因，并要求其披露是否存在刷单、虚构交易等行为，是否构成重大违法。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器并未在招股书中披露线上业务增长如此快的原因。不过，结合其招股书和反馈意见发现，该公司线上业务大幅增长与经销商的市场推广不无关系。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2016-2018[/size][size=16px]年，帅丰电器给予经销商的市场推广返利分别为[size=16px]339.21[/size]万元、[size=16px]434.95[/size]万元和[size=16px]4070.12[/size]万元，[size=16px]2018[/size]年返利同比增长达[size=16px]835.76%[/size]。而反馈意见提到，[size=16px]2018[/size]年该公司经销商的市场推广返利增长较快，主要是[size=16px]2018[/size]年线上销售收入增加幅度较大。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]招股书显示，[size=16px]2018[/size]年，该公司线上直营[size=16px]([/size]电商[size=16px])[/size]收入为[size=16px]0.73[/size]亿元，忽略海外业务[size=16px]([/size]占比不到[size=16px]1%)[/size]，线上销售业务给经销商带来的收入大约为[size=16px]0.55[/size]亿元，占线上销售总额的比例约为[size=16px]42%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器在招股书中表示，除了经销商渠道外，该公司希望通过电商平台和线下体验店方式来拓展多元化的销售渠道，但上述数据显示，帅丰电器线上收入也有很大一部分源自经销商，并不符合帅丰电器欲丰富销售渠道的初衷。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]中国经济网记者注意到，本次上会时，证监会仍在追问帅丰电器[size=16px]2018[/size]年线上销售大增的原因，是否存在刷单等行为。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]中国经济网记者就相关问题采访帅丰电器，截至发稿，未获回复。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]集成灶厂商调减拟募资额[size=16px]3.5[/size]亿元  邵于佶一家[size=16px]3[/size]口持股[size=16px]91%[/size][/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主，报告期内公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的[size=16px]95%[/size]左右。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,130]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087648009.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器控股股东为浙江帅丰投资有限公司，实际控制人为商若云、邵贤庆及邵于佶。其中，商若云、邵贤庆系夫妻关系，邵于佶为商若云、邵贤庆的女儿。商若云任董事长，邵贤庆任董事、副总经理，邵于佶任董事、总经理。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]截至招股意向书签署日，帅丰投资直接持有公司本次发行前[size=16px]50.00%[/size]的股份。邵于佶、商若云和邵贤庆分别直接持有发行人[size=16px]23.87%[/size]、[size=16px]4.10%[/size]和[size=16px]4.10%[/size]的股份，合计直接持有发行人[size=16px]32.07%[/size]的股份；邵于佶、商若云和邵贤庆持有公司控股股东帅丰投资股权分别为[size=16px]60.00%[/size]、[size=16px]20.00%[/size]和[size=16px]20.00%[/size]，即三人通过帅丰投资间接持有公司[size=16px]50.00%[/size]的股份；另外丰福投资持有发行人[size=16px]8.85%[/size]的股份，商若云系丰福投资普通合伙人兼执行事务合伙人，且持有丰福投资[size=16px]71.16%[/size]的份额，即商若云通过丰福投资间接控制公司[size=16px]8.85%[/size]的股份。综上，三人合计控制公司[size=16px]90.92%[/size]的股份。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]商若云：女，[size=16px]1969[/size]年生，中国国籍，无境外永久居留权，上海交通大学研修学历，高级经济师。[size=16px]1998[/size]年[size=16px]12[/size]月至[size=16px]2014[/size]年[size=16px]9[/size]月，担任公司执行董事兼总经理；[size=16px]2014[/size]年[size=16px]9[/size]月至[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月担任公司执行董事；[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月至今担任公司董事长。同时商若云女士[size=16px]2015[/size]年任嵊州市妇联副主席、[size=16px]2016[/size]年任绍兴市科技创新促进会副会长、[size=16px]2017[/size]年当选为嵊州市人大代表、[size=16px]2018[/size]年当选为[size=16px]“[/size]嵊州市女企业家（女领导）联谊会[size=16px]”[/size]第六届理事会会长，曾获[size=16px]“[/size]新浪家居[size=16px]2016[/size]年家居业榜样人物[size=16px]”[/size]、[size=16px]“2017[/size]年全国巾帼建功标兵[size=16px]”[/size]等荣誉。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]邵于佶：女，[size=16px]1990[/size]年生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。[size=16px]2014[/size]年[size=16px]9[/size]月至[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月担任公司总经理；[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月至今担任公司董事兼总经理。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]邵贤庆：男，[size=16px]1962[/size]年生，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历，设计工程师，系公司多项专利发明人。[size=16px]1998[/size]年[size=16px]12[/size]月至[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月担任公司监事；[size=16px]2017[/size]年[size=16px]12[/size]月至今担任公司董事兼副总经理。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器拟在上交所主板公开发行新股[size=16px]3520[/size]万股，占发行后总股本[size=16px]25.00%[/size]，发行后总股本为[size=16px]1.41[/size]亿股，股票简称为[size=16px]“[/size]帅丰电器[size=16px]”[/size]，股票代码为[size=16px]605336[/size]。本次发行的保荐机构是国信证券。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器分别于[size=16px]2019[/size]年[size=16px]6[/size]月[size=16px]21[/size]日和[size=16px]2019[/size]年[size=16px]12[/size]月[size=16px]20[/size]日向证监会报送的[size=16px]2[/size]版招股书均显示，帅丰电器拟募集资金[size=16px]11.42[/size]亿元，其中[size=16px]8.04[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]年新增[size=16px]40[/size]万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目[size=16px]”[/size]、[size=16px]1.36[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]高端厨房配套产品生产线项目[size=16px]”[/size]、[size=16px]2.01[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]营销网络建设项目[size=16px]”[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,128]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087679615.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]但[size=16px]2020[/size]年[size=16px]9[/size]月[size=16px]15[/size]日披露的招股意向书显示，帅丰电器调减了募资额[size=16px]3.51[/size]亿元，拟募集资金为[size=16px]7.91[/size]亿元，其中[size=16px]5.31[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]年新增[size=16px]40[/size]万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目[size=16px]”[/size]、[size=16px]1.10[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]高端厨房配套产品生产线项目[size=16px]”[/size]、[size=16px]1.50[/size]亿元用于[size=16px]“[/size]营销网络建设项目[size=16px]”[/size]。本次发行的保荐机构是国信证券。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,157]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087708480.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[b][size=16px]2017[/size][size=16px]年后业绩增速放缓  今年上半年营收下滑[/size][/b][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年及[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-3[/size]月，帅丰电器营业收入分别为[size=16px]5.65[/size]亿元、[size=16px]6.31[/size]亿元、[size=16px]6.98[/size]亿元、[size=16px]5879.43[/size]万元，归属于母公司所有者[size=16px]/[/size]股东的净利润分别为[size=16px]1.34[/size]亿元、[size=16px]1.50[/size]亿元、[size=16px]1.74[/size]亿元、[size=16px]1504.06[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]同期，帅丰电器销售商品、提供劳务收到的现金分别为[size=16px]6.58[/size]亿元、[size=16px]7.48[/size]亿元、[size=16px]7.80[/size]亿元、[size=16px]4804.99[/size]万元。经营活动（使用）[size=16px]/[/size]产生的现金流量净额分别为[size=16px]1.50[/size]亿元、[size=16px]1.58[/size]亿元、[size=16px]2.43[/size]亿元、[size=16px]-8854.47[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器营收、净利增速在[size=16px]2017[/size]年后大幅下滑。[size=16px]2017[/size]年[size=16px]-2019[/size]年，帅丰电器营收分别同比增长[size=16px]38.59%[/size]、[size=16px]11.80%[/size]、[size=16px]10.59%[/size]，净利分别同比增长[size=16px]116.83%[/size]、[size=16px]11.90%[/size]、[size=16px]15.84%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,234]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087720388.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,235]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087745872.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器招股意向书称，[size=16px]2017[/size]年、[size=16px]2018[/size]年净利润和经营活动产生的现金流量净额相对匹配，[size=16px]2019[/size]年和[size=16px]2020[/size]年一季度的净利润与经营活动产生的现金流量净额存在相对较大的差异，主要原因系受经营性应付项目的变化影响。[size=16px]2019[/size]年和[size=16px]2020[/size]年一季度公司经营性应付项目分别增加了[size=16px]8244.23[/size]万元和减少了[size=16px]7583.07[/size]万元，由此导致[size=16px]2019[/size]年经营活动产生的现金流量净额较大程度高于净利润，[size=16px]2020[/size]年一季度经营活动产生的现金流量净额较大程度低于净利润。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2020[/size][size=16px]年[size=16px]1-6[/size]月，帅丰电器营业收入为[size=16px]2.61[/size]亿元，同比下滑[size=16px]14.90%[/size]；净利润为[size=16px]7578.34[/size]万元，同比增长[size=16px]5.77%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,216]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087785626.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器表示，[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-6[/size]月，受新冠病毒疫情的影响，公司的销售收入同比下滑了[size=16px]14.90%[/size]，但扣非前后净利润出现一定幅度增长，主要系公司产品销售结构出现变化以及相关费用出现一定幅度下降导致。[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-6[/size]月，公司配备蒸箱、蒸烤一体等中高端功能的集成灶销量占比同比出现提升，从而提高了公司综合毛利率；同时，由于疫情影响，发行人减少了部分人员开支和广告投入，国家也出台了相关支持企业政策，阶段性减免社会保险单位缴费部分，导致公司销售费用、管理费用较去年同期出现一定幅度下降，由此使得公司[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-6[/size]月的净利润出现同比增长。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]公司预计[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-9[/size]月营业收入为[size=16px]4.2[/size]亿元至[size=16px]4.4[/size]亿元，同比下降[size=16px]7%-11%[/size]；预计实现扣除非经常性损益前归属于母公司所有者净利润[size=16px]1.08[/size]亿元至[size=16px]1.12[/size]亿元，同比下降[size=16px]1%-4%[/size]；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为[size=16px]9400[/size]万元至[size=16px]9800[/size]万元，同比上升[size=16px]0%-5%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]产销率逐年下滑  却拟新增[size=16px]2.5[/size]倍产能[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器本次募资拟大举扩产。其中[size=16px]“[/size]年新增[size=16px]40[/size]万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目[size=16px]”[/size]拟投入募集资金[size=16px]5.31[/size]亿元。该项目可以新增集成灶产能[size=16px]40[/size]万台[size=16px]/[/size]年，相当于帅丰电器集成灶产能将新增[size=16px]2.5[/size]倍。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器招股意向书称，产能瓶颈已成为制约公司业务进一步发展的重要因素。公司通过实施本项目，可以新增集成灶产能[size=16px]40[/size]万台[size=16px]/[/size]年，从而解决市场需求快速增长所带来的产能瓶颈问题，提升公司盈利能力。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]然而事实上，帅丰电器产能利用率始终未见完全饱和，且其产销率逐年下滑。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年及[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-3[/size]月，帅丰电器集成灶产能分别为[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]16[/size]万台、[size=16px]4[/size]万台，产量分别为[size=16px]14.93[/size]万台、[size=16px]15.13[/size]万台、[size=16px]15.67[/size]万台、[size=16px]1.43[/size]万台，产能利用率分别为[size=16px]93.29%[/size]、[size=16px]94.58%[/size]、[size=16px]97.91%[/size]、[size=16px]35.73%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,116]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087922296.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]各期，帅丰电器集成灶销量分别为[size=16px]14.95[/size]万台、[size=16px]15.09[/size]万台、[size=16px]15.30[/size]万台、[size=16px]1.10[/size]万台，产销率分别为[size=16px]100.16%[/size]、[size=16px]99.70%[/size]、[size=16px]97.64%[/size]、[size=16px]77.29%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,115]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087949312.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　
[/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]市场占有率连降[size=16px]3[/size]年[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]过去[size=16px]3[/size]年，帅丰电器集成灶销量增速远低于行业增速。[size=16px]2017[/size]年、[size=16px]2018[/size]年、[size=16px]2019[/size]年，集成灶市场销售量增长率分别为[size=16px]40.62%[/size]、[size=16px]37.96%[/size]、[size=16px]20.02%[/size]。同期，帅丰电器集成灶销量增长率分别为[size=16px]32.60%[/size]、[size=16px]0.92%[/size]、[size=16px]1.38%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据中怡康，[size=16px]2016[/size]年[size=16px]-2019[/size]年，集成灶市场销售量分别为[size=16px]90.10[/size]万台、[size=16px]126.70[/size]万台、[size=16px]174.80[/size]万台、[size=16px]209.80[/size]万台。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=481,284]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087972939.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　
[/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2016[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年，帅丰电器集成灶销量分别为[size=16px]11.27[/size]万台、[size=16px]14.95[/size]万台、[size=16px]15.09[/size]万台、[size=16px]15.30[/size]万台。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据新浪财经，帅丰电器在[size=16px]2018[/size]年大幅增加了对经销商的返利力度仍不足以推动销量快速增长。[size=16px]2016-2018[/size]年，帅丰电器计提的销售返利分别为[size=16px]1072.42[/size]万元、[size=16px]2253.53[/size]万元和[size=16px]6345.35[/size]万元，[size=16px]2018[/size]年公司的销售返利同比增长近两倍，但集成灶销量仅增长了不到[size=16px]1%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]产品销量增速远低于行业增速会导致公司市场占有率的下降。根据招股书及中怡康时代统计数据计算，[size=16px]2016-2018[/size]年，公司的市场占有率（零售量口径）分别为[size=16px]12.5%[/size]、[size=16px]11.8%[/size]和[size=16px]9%[/size]，[size=16px]2017[/size]年和[size=16px]2018[/size]年连续两年滑坡。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器招股意向书显示，[size=16px]2019[/size]年公司市场占有率约为[size=16px]7%[/size]，继续下滑。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]营收、净利、毛利率均不及浙江美大[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]与目前唯一的集成灶上市公司浙江美大相比，帅丰电器在营收、净利、毛利率方面均相逊色。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]首先从规模上看，[size=16px]2017[/size]年[size=16px]-2019[/size]年，浙江美大营业收入分别为[size=16px]10.26[/size]亿元、[size=16px]14.01[/size]亿元、[size=16px]16.84[/size]亿元，帅丰电器营收分别为[size=16px]5.65[/size]亿元、[size=16px]6.31[/size]亿元、[size=16px]6.98[/size]亿元。各期，浙江美大营收分别是帅丰电器的[size=16px]1.82[/size]倍、[size=16px]2.22[/size]倍、[size=16px]2.41[/size]倍。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年，浙江美大归属于上市公司股东的净利润分别为[size=16px]3.05[/size]亿元、[size=16px]3.78[/size]亿元、[size=16px]4.60[/size]亿元，帅丰电器归属于母公司所有者[size=16px]/[/size]股东的净利润分别为[size=16px]1.34[/size]亿元、[size=16px]1.50[/size]亿元、[size=16px]1.74[/size]亿元。各期，浙江美大净利分别是帅丰电器的[size=16px]2.28[/size]倍、[size=16px]2.52[/size]倍、[size=16px]2.64[/size]倍。[/size][/size][/font][/align]
[align=center][align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,134]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267087997170.png[/img][/size][/size][/font][/align][/align][align=center][align=center][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]浙江美大[size=16px]2019[/size]年年报数据[/size][/size][/font][/align][/align][align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]其次，毛利率方面，帅丰电器也逊色于浙江美大，[size=16px]2016[/size]年、[size=16px]2017[/size]年和[size=16px]2019[/size]年，帅丰电器集成灶毛利率分别为[size=16px]48.99%[/size]、[size=16px]52.15%[/size]、[size=16px]50.07%[/size]，浙江美大分别为[size=16px]56.99%[/size]、[size=16px]55.15%[/size]、[size=16px]57.45%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,135]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088017028.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]销售费用为研发费用[size=16px]3.4[/size]倍[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]-2019[/size]年及[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-3[/size]月，帅丰电器研发费用总计为[size=16px]7788.49[/size]万元，销售费用合计[size=16px]2.64[/size]亿元。销售费用合计为研发费用合计的[size=16px]3.39[/size]倍。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]各期，帅丰电器的销售费用分别为[size=16px]6203.06[/size]万元、[size=16px]9669.23[/size]万元、[size=16px]9391.79[/size]元和[size=16px]1177.18[/size]万元，占营业收入的比例分别为[size=16px]10.98%[/size]、[size=16px]15.31%[/size]、[size=16px]13.45%[/size]和[size=16px]20.02%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]各期，帅丰电器的研发费用分别为[size=16px]2342.01[/size]万元、[size=16px]2361.22[/size]万元、[size=16px]2816.57[/size]万元和[size=16px]268.69[/size]万元，占当期营业收入的比例分别为[size=16px]4.15%[/size]、[size=16px]3.74%[/size]、[size=16px]4.03%[/size]和[size=16px]4.57%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,155]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088047479.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器表示，公司的研发费用以直接投入和职工薪酬为主，报告期内上述两项金额合计分别为[size=16px]2207.32[/size]万元、[size=16px]2083.63[/size]万元、[size=16px]2638.12[/size]万元和[size=16px]213.16[/size]万元，占当期研发费用的比例分别为[size=16px]94.25%[/size]、[size=16px]88.24%[/size]、[size=16px]93.66%[/size]和[size=16px]79.33%[/size]。自[size=16px]2018[/size]年开始，公司与浙江工业大学等单位确立合作关系，委托其进行集成灶设计共性技术研究等，因此存在委托外部研究开发费用。较高规模的销售费用投入有利于进一步增加产品的知名度，持续提升市场影响力。但如果销售费用持续扩大，且未能达到预期效果，则会对公司的盈利产生不利影响。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]依赖经销  今年一季度经销商净减少[size=16px]7[/size]家[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]报告期内，经销渠道是帅丰电器最主要的销售渠道。[size=16px]2017[/size]年至[size=16px]2020[/size]年[size=16px]3[/size]月末公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别是[size=16px]96.11%[/size]、[size=16px]87.21%[/size]、[size=16px]91.51%[/size]和[size=16px]95.55%[/size]，因此公司销售渠道具有较高的集中度。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,247]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088074765.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年末[size=16px]-2019[/size]年末及[size=16px]2019[/size]年[size=16px]1-3[/size]月末，帅丰电器经销商家数分别为[size=16px]1087[/size]家、[size=16px]1168[/size]家、[size=16px]1211[/size]家、[size=16px]1204[/size]家。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,140]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088102819.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年，帅丰电器经销商新增[size=16px]216[/size]家，减少[size=16px]154[/size]家，净增加[size=16px]62[/size]家；[size=16px]2018[/size]年，经销商新增[size=16px]154[/size]家，减少[size=16px]73[/size]家，净增加[size=16px]81[/size]家；[size=16px]2019[/size]年，经销商新增[size=16px]147[/size]家，减少[size=16px]104[/size]家，净增加[size=16px]43[/size]家；今年一季度，帅丰电器经销商新增[size=16px]18[/size]家，减少[size=16px]25[/size]家，净减少[size=16px]7[/size]家。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器招股意向书称，报告期内，发行人经销商退出大致包括以下两种情形：一是由于经销商业绩未达到销售考核目标，被发行人撤换。根据经销协议，发行人对经销商的销售业绩进行考核，如果经销商未能达到约定的业绩目标，发行人有权取消经销商的经销资格；二是由于经销商自身原因（如退休、转行等），自行与发行人解除经销关系。发行人与经销商解除经销关系后，一般会通过招商等方式补充该区域经销商，确保该区域的销售覆盖。发行人报告期内新增经销商则主要包括更换经销商形成的新增经销商和在市场空白区域招商形成的新增经销商。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器表示，公司也在不断通过电商平台、线下体验店等方式拓展多元化的销售渠道，但销售收入仍主要通过经销商渠道实现。[size=16px]2020[/size]年初爆发的新型冠状病毒肺炎疫情对公司经销商门店的正常营业造成了较大的影响，目前随着疫情的逐渐缓解，发行人经销商已基本恢复正常经营。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据经济观察网，截至[size=16px]2018[/size]年末，帅丰电器在全国拥有[size=16px]1168[/size]家经销商和[size=16px]1452[/size]个营销终端。与之相对应的却是，[size=16px]2018[/size]年净新增经销商[size=16px]81[/size]家，经销模式下营收入只增加[size=16px]751.35[/size]万元，平均算来，新增经销商年均贡献不足[size=16px]10[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]部分经销商租用股东居然之家的场地进行销售[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2018[/size][size=16px]年[size=16px]6[/size]月，帅丰电器新增股东北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）。本次发行前，北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）持有帅丰电器[size=16px]517.44[/size]万股，持股比例为[size=16px]4.90%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]   
[size=16px]帅丰电器未在居然之家开设直营门店，但存在部分经销商在居然之家开设门店，并通过居然之家门店销售公司产品，经销商与居然之家系租赁关系。各期，帅丰电器经销商在居然之家开设的门店数量分别为[size=16px]47[/size]家、[size=16px]52[/size]家、[size=16px]63[/size]家、[size=16px]47[/size]家。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,169]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088121410.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据帅丰电器招股意向书，[size=16px]2017[/size]年末、[size=16px]2018[/size]年末、[size=16px]2019[/size]年末和[size=16px]2020[/size]年[size=16px]3[/size]月末相关经销商在居然之家开设的门店总数量分别同比增加[size=16px]95.83%[/size]、[size=16px]10.64%[/size]、[size=16px]21.15%[/size]和[size=16px]-25.40%[/size]，[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1-3[/size]月门店数量存在一定幅度的下滑系由于新冠疫情的影响，部分经销商选择性关闭部分租金费用较高的居然之家门店所致。[size=16px]2017[/size]年至[size=16px]2019[/size]年相关经销商向发行人的采购总额同比分别增长[size=16px]176.55%[/size]、[size=16px]-6.67%[/size]和[size=16px]29.79%[/size]，因此在居然之家投资入股后，发行人相关经销商在居然之家开设的门店数量、相关经销商对发行人的采购总额均未出现大幅增长。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器表示，报告期内，发行人在居然之家销售的产品均系通过经销商完成，发行人未直接在居然之家开设门店，居然之家未给发行人提供装修、广告等各方面的便利和支持；在居然之家开设门店的经销商与居然之家为租赁关系，相关经销商向居然之家支付租金以享有商场开店销售产品的权利。在居然之家成为发行人股东后，居然之家与发行人相关经销商的合作模式未发生变化，未出台相关政策给发行人相关经销商提供装修、广告等各方面的便利和支持。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]证监会在发审委会议上关注到帅丰电器经销商租用股东居然之家场地销售事实，在提出询问的主要问题中指出，[size=16px]1[/size]、报告期内，发行人经销模式收入占主营业务收入的比重较高，前五大客户集中度较低。部分经销商租用发行人股东居然之家的场地进行销售。请发行人代表说明：[size=16px](1[/size]）发行人经销模式实现的营业收入占比较高，与同行业可比公司是否一致，若不一致的原因及其合理性；（[size=16px]2[/size]）经销商和发行人、发行人实际控制人、董事、监事、高管和核心技术人员是否存在实质或潜在的关联关系、资金往来或其他利益安排，对经销商的信用政策是否合理；是否存在前员工为经销商的情形及其交易情况；（[size=16px]3[/size]）报告期内新增经销商与退出经销商数量情况，与同行业可比公司相比是否存在差异；非法人实体经销商数量及销售额占比较高的原因及合理性，是否专门销售发行人产品，与同行业可比公司是否存在显著差异；（[size=16px]4[/size]）经销商的终端销售情况，是否存在通过经销商或分销商直接或间接压货、囤货等进行调节收入的情形；（[size=16px]5[/size]）向发行人股东居然之家租赁场地经营的经销商，与居然之家其他客户相比，在合作条件上是否存在享受优惠的情形，包括但不限于租金价格、租金支付周期等。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]产品年年涨价[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器集成灶售价年年上涨。[size=16px]2017[/size]年[size=16px]-2019[/size]年及[size=16px]2020[/size]年一季度，帅丰电器集成灶平均销售价格分别为[size=16px]3588.03[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]3981.80[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]4301.60[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]4961.14[/size]元[size=16px]/[/size]台。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]其中经销模式单位售价分别为[size=16px]3557.6[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]3830.57[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]4197.98[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]4926.25[/size]元[size=16px]/[/size]台，线上直营模式单位售价分别为[size=16px]5358.11[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]5513.10[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]5870.22[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]5901.02[/size]元[size=16px]/[/size]台，线下直营模式单位售价分别为[size=16px]3343.16[/size]、[size=16px]6444.37[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]7817.93[/size]元[size=16px]/[/size]台、[size=16px]4547.46[/size]元[size=16px]/[/size]台。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][img=554,122]http://i.ce.cn/finance/stock/gsgdbd/202009/18/W020200918267088157607.png[/img][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器表示，直营模式的产品销售价格高于经销模式，主要原因系二者间定价不一致：经销模式采用的是面向经销商的出厂价，直营模式采用的是终端零售价格。线上直营和线下直营相比，[size=16px]2017[/size]年线上直营的产品单位售价高于线下直营，主要原因[size=16px]2017[/size]年线下直营主要销售对象为工厂所在地周边居民，销售的产品以经济适用款产品为主；[size=16px]2018[/size]年和[size=16px]2019[/size]年线上直营的产品单位售价低于线下直营，主要原因系[size=16px]2018[/size]年公司的直营店在浙江省杭州市开业，直营店销售的产品以中高端产品为主。[size=16px]2020[/size]年一季度线上直营的产品单位售价高于线下直营，主要原因系一季度疫情期间杭州直营门店受疫情影响未实现销售，因此线下直营主要为工厂所在地周边居民的零星采购，销售的产品以经济适用款等低价位产品为主。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[b][size=16px]1[/size][size=16px]个月内[size=16px]2[/size]次分红  合计逾亿元[/size][/b][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]9[/size]月，帅丰电器在[size=16px]1[/size]个月内[size=16px]2[/size]度分红，合计分红达[size=16px]1.06[/size]亿元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]根据[size=16px]2017[/size]年[size=16px]9[/size]月[size=16px]8[/size]日召开的临时股东会决议，公司以[size=16px]2016[/size]年底的滚存未分配利润向全体股东分配现金红利[size=16px]5000.00[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2017[/size][size=16px]年[size=16px]9[/size]月[size=16px]26[/size]日召开临时股东会，以截至[size=16px]2017[/size]年[size=16px]8[/size]月[size=16px]31[/size]日前公司滚存的未分配利润再次向全体股东分红，分红金额为[size=16px]5600.00[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[b][size=16px]3[/size][size=16px]起工伤诉讼达成和解  赔付[size=16px]3[/size]前员工[size=16px]18[/size]万[/size][/b][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器招股意向书披露了[size=16px]6[/size]起法律诉讼，其中[size=16px]3[/size]起为因劳动争议诉讼，系由发行人前员工在发生工伤后提起，[size=16px]3[/size]起劳动争议诉讼，均由法院调解，以帅丰电器共支付[size=16px]3[/size]前员工[size=16px]18.03[/size]万元的费用达成和解。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]“[/size][size=16px]（[size=16px]2019[/size]）浙[size=16px]0683[/size]民初[size=16px]1062[/size]号[size=16px]”[/size]显示，发行人原员工李代信因工伤于[size=16px]2019[/size]年[size=16px]1[/size]月向发行人住所地人民法院提起劳动争议诉讼，要求：（[size=16px]1[/size]）解除双方之间的劳动关系；（[size=16px]2[/size]）协助原告领取工伤保险费用；（[size=16px]3[/size]）支付停工留薪期工资、各项补助金、护理费、交通费等共计[size=16px]52,337.90[/size]元，以及解除劳动合同的经济补偿金[size=16px]6,000.00[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：经法院调解，双方达成调解协议，解除劳动关系，并由发行人支付原告一次性伤残补助金、一次性工伤医疗补助金共计[size=16px]45,746.32[/size]元；以及一次性支付停工留薪期工资、一次性就业补助金、护理费、交通费、经济补偿金共计[size=16px]45,000.00[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]   
[size=16px]执行情况：发行人已全额支付相关款项。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　[size=16px]
“[/size][size=16px]（[size=16px]2017[/size]）浙[size=16px]0683[/size]民初[size=16px]10077[/size]号[size=16px]”[/size]显示，发行人原员工谢太会因工伤于[size=16px]2017[/size]年[size=16px]11[/size]月向发行人住所地人民法院提起劳动争议诉讼，要求支付停工留薪期工资、各项补助金、护理费、伙食费、鉴定费等共计[size=16px]50,205.35[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：经法院调解，双方达成调解协议，发行人支付停工留薪期工资、各项补助金、护理费、伙食费、鉴定费等共计[size=16px]41,000[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]执行情况：发行人已全额支付相关款项。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　[size=16px]
“[/size][size=16px]（[size=16px]2016[/size]）浙[size=16px]0683[/size]民初[size=16px]3942[/size]号[size=16px]”[/size]显示，发行人原员工赖洪强因工伤于[size=16px]2016[/size]年[size=16px]6[/size]月向发行人住所地人民法院提起劳动争议诉讼，要求：（[size=16px]1[/size]）解除双方之间的劳动关系；（[size=16px]2[/size]）一次性支付停工留薪期工资、各项补助金、护理费、鉴定费等共计[size=16px]53,468.73[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：经法院调解，双方达成调解协议，解除劳动关系，并由发行人支付原告停工留薪期工资、各项补助金、护理费、鉴定费等共计[size=16px]48,550[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]执行情况：发行人已全额支付相关款项。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]   
[size=16px]“[/size][size=16px]（[size=16px]2016[/size]）浙[size=16px]0683[/size]民初[size=16px]6905[/size]号[size=16px]”[/size]显示，发行人原经销商杜彬因[size=16px]2014[/size]年度经销协议的履行及发行人依据协议单方终止经销关系存在异议，遂于[size=16px]2016[/size]年[size=16px]10[/size]月在发行人住所地人民法院提起合同纠纷诉讼。要求：（[size=16px]1[/size]）确认双方[size=16px]2015[/size]年度存在经销关系并签署了经销协议；（[size=16px]2[/size]）发行人按原价返还其剩余产品的货款及相关费用，包括运输费、搬运费；（[size=16px]3[/size]）发行人承担本案诉讼费用及杜彬因诉讼产生的差旅费、误工费及相关费用。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：一审法院判决原告返还相关产品，并由发行人相应返还货款[size=16px]125,690[/size]元；驳回原告的其余诉讼请求。该案经一审判决后，原告向绍兴市中级人民法院、浙江省高级人民法院分别提起了上诉和再审申请（案号为（[size=16px]2017[/size]）浙[size=16px]06[/size]民终[size=16px]1720[/size]号、（[size=16px]2017[/size]）浙民申[size=16px]2301[/size]号），经法院二审及再审，均作出了维持原一审判决和裁定。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]执行情况：发行人已全额支付相关款项。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]“[/size][size=16px]（[size=16px]2016[/size]）黑[size=16px]02[/size]民初[size=16px]86[/size]号[size=16px]”[/size]显示，原告帅丰电器因被告龙沙区二轻市场地丰散热器商店侵害发行人商标，遂于[size=16px]2016[/size]年[size=16px]7[/size]月向齐齐哈尔市中级人民法院提起诉讼。要求：（[size=16px]1[/size]）立即停止侵害第[size=16px]6069102[/size]号、第[size=16px]1920189[/size]号、第[size=16px]9997839[/size]号注册商标专用权的行为；（[size=16px]2[/size]）立即停止在其商店门头上使用[size=16px]”[/size]帅丰集成灶[size=16px]”[/size]进行经营的行为；（[size=16px]3[/size]）立即停止在店内使用带有帅丰商标的其他宣传物或资料；（[size=16px]4[/size]）赔偿发行人经济损失[size=16px]5[/size]万元；（[size=16px]5[/size]）案件受理费由被告负担。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：一审驳回发行人的诉讼请求。该案经一审判决后，发行人向黑龙江省高级人民法院提起上诉（案号为（[size=16px]2017[/size]）黑民终[size=16px]59[/size]号），二审判决[size=16px]①[/size]撤销一审判决；[size=16px]②[/size]被告立即停止在其商店门头、外墙壁等处使用发行人商标进行经营的行为；[size=16px]③[/size]被告赔偿原告损失[size=16px]10,000[/size]元。经二审判决后，被告不服，向最高人民法院提起再审，最高院驳回其再审申请。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]执行情况：被告未再使用发行人注册商标从事经营活动。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　[size=16px]
“[/size][size=16px]（[size=16px]2017[/size]）浙[size=16px]0683[/size]民初[size=16px]558[/size]号[size=16px]”[/size]显示，原告帅丰有限因被告刘田、张小杭、浙江美大节能电器销售有限公司、钟传良、储正东、常运龙、刘素娟、黄波参与指示、制作、传播虚假视频，侵害了公司的商业信誉与商品声誉，故向法院起诉，要求：（[size=16px]1[/size]）被告在全国性媒体及互联网上公开声明相关视频系捏造、散布的虚假视频，并公开向原告帅丰有限赔礼道歉；（[size=16px]2[/size]）被告共同赔偿原告帅丰有限经济损失[size=16px]154.04[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]裁判[size=16px]/[/size]调解结果：根据（[size=16px]2015[/size]）绍嵊刑初字第[size=16px]19[/size]号《刑事判决书》及发行人说明，被告刘田、张小杭因犯损害商业信誉罪，已被法院分别判处有期徒刑并处以相应罚金，因此发行人不再提起民事诉讼。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]此外，中国裁判文书网今年[size=16px]1[/size]月[size=16px]23[/size]日还披露了一起[size=16px]“[/size]蒋玲玲与浙江帅丰电器股份有限公司劳动争议一审民事裁定书[size=16px]”[/size]，最终原告撤诉。原告蒋玲玲与被告浙江帅丰电器股份有限公司劳动争议纠纷一案，浙江省嵊州市人民法院于[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1[/size]月[size=16px]9[/size]日立案。原告于[size=16px]2020[/size]年[size=16px]1[/size]月[size=16px]13[/size]日向法院提出撤诉申请。法院认为，原告的撤诉申请符合法律规定，应予准许。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]高管任职经历遮遮掩掩  三千万税款[size=16px]“[/size]不翼而飞[size=16px]”[/size]？[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据《中国企业报》旗下新媒体《经鉴》，嵊州市政府官网[size=16px]2018[/size]年[size=16px]2[/size]月报道显示，帅丰电器[size=16px]2017[/size]年纳税过亿，获得了开发区[size=16px]2017[/size]年度经济发展特别功臣[size=16px]“[/size]金牛奖[size=16px]”[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]但招股说明书披露，[size=16px]2017[/size]年帅丰电器支付的各项税费合计[size=16px]0.73[/size]亿元，与当地政府公布的数据有近三千万元的差额原因何在？公司是否存在虚报或偷税漏税等行为？[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]此外，据招股说明书披露，帅丰电器实际控制人、副总经理、核心技术人员邵贤庆先生无兼职、对外无投资。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]但工商资料显示，邵贤庆先生目前仍是嵊州市星雨电器厂（以下简称[size=16px]“[/size]星雨电器厂[size=16px]”[/size]）的经营者，该公司成立于[size=16px]2004[/size]年[size=16px]3[/size]月[size=16px]12[/size]日，主要从事生产、销售电机、油烟机、换气扇等，与帅丰电器的业务完全一致。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]不知星雨电器厂与帅丰电器是何种关系？双方是否存在业务往来或技术交流等关联交易？对于该情况公司为何只字未提？[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]此外，据公开资料显示，[size=16px]2018[/size]年王永奇先生出任帅丰电器的总裁职务，但在招股说明书通篇不见王永奇的任何信息。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]不知王永奇先生是否还在帅丰电器处任职？总裁作为公司的高管，为何在招股说明书中却未见披露？信息披露是否真实、全面？需要公司给出答复。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]与客户方购销数据存矛盾[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据环球网，根据招股书披露，帅丰电器的客户构成非常分散，招股书第[size=16px]152[/size]页披露的主要客户销售信息中，[size=16px]2019[/size]年上半年前五大客户销售额合计占比也不过才[size=16px]4.17%[/size]，销售占比超过[size=16px]1%[/size]仅有一家为[size=16px]“[/size]长春市鑫鑫电器经销有限公司[size=16px]”[/size]。从审计和尽职调查实务来看，非常分散的客户群的调差难度是非常大的，此前也曾有胜景山河等通过虚构、自行设立众多小客户，采用[size=16px]“[/size]蚂蚁搬家[size=16px]”[/size]的方式实施虚增收入的财务舞弊行为。而从帅丰电器的主要经销客户来看，同样存在不少疑点。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]“[/size][size=16px]上海帅沪实业有限公司[size=16px]”[/size]一直都是帅丰电器[size=16px]2016[/size]年以来的第一大经销商，涉及销售金额均高达数百万元。根据公开信息显示，这家客户注册成立于[size=16px]2015[/size]年[size=16px]11[/size]月，注册资本为[size=16px]50[/size]万元，而且根据该公司[size=16px]2016[/size]年度工商年检资料显示，当年销售总额仅为[size=16px]127.17[/size]万元，而同年帅丰电器披露的对该客户销售金额则高达[size=16px]591.04[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]不仅如此，再来看[size=16px]2019[/size]年上半年第一大客户[size=16px]“[/size]长春市鑫鑫电器经销有限公司[size=16px]”[/size]，这家客户是在[size=16px]2018[/size]年才进入到帅丰电器前五大客户名单的，[size=16px]2018[/size]年以[size=16px]422.52[/size]万元的销售额排名第三，[size=16px]2019[/size]年上半年则以[size=16px]342.96[/size]万元的销售额排名第一。但与此同时，根据公开资料显示，这家客户[size=16px]2018[/size]年的员工参保人数还在[size=16px]20[/size]人，而[size=16px]2019[/size]年的参保人数则为零。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2018[/size][size=16px]年第[size=16px]4[/size]大客户[size=16px]“[/size]南昌市西湖区帅丰电器商行[size=16px]”[/size]，从名称判断就是帅丰电器的经销商，但这也仅仅是一家注册资金[size=16px]5[/size]万元的个体经商户，却能够在[size=16px]2018[/size]年给帅丰电器带来近[size=16px]400[/size]万元的销售收入。同年，帅丰电器产品销售均价将近[size=16px]4[/size]千元[size=16px]/[/size]台，就意味着这家注册资金仅[size=16px]5[/size]万元的个体经商户，全年销售了约[size=16px]1000[/size]台帅丰电器的集成灶，平均每天都要销售[size=16px]2.5[/size]台以上。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[b][size=16px]2018[/size][size=16px]年线上销售大增逾[size=16px]8[/size]倍  遭质疑是否刷单[/size][/b][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据时代商学院，[size=16px]2018[/size]年，帅丰电器全年线上累计销售收入达[size=16px]1.28[/size]亿元，同比增长[size=16px]835.27%[/size]，占总营业收入的比例为[size=16px]20.29%[/size]。但[size=16px]2017[/size]年，这一比例仅为[size=16px]2.42%[/size]。帅丰电器采取线上线下差异化销售策略，线上产品不在线下销售。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据公开信息，[size=16px]2018[/size]年，集成灶市场销售额约为[size=16px]115[/size]亿元，同比增长[size=16px]35%[/size]。其中，集成灶线上市场销售额为[size=16px]26.7[/size]亿元，同比增长[size=16px]137%[/size]。与之相比，以集成灶为主要销售产品的帅丰电器同期线上销售额却达到了超[size=16px]800%[/size]的增长速度。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]证监会在反馈意见中问询了帅丰电器线上业务[size=16px]2018[/size]年大幅增长的原因，并要求其披露是否存在刷单、虚构交易等行为，是否构成重大违法。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器并未在招股书中披露线上业务增长如此快的原因。不过，结合其招股书和反馈意见发现，该公司线上业务大幅增长与经销商的市场推广不无关系。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2016-2018[/size][size=16px]年，帅丰电器给予经销商的市场推广返利分别为[size=16px]339.21[/size]万元、[size=16px]434.95[/size]万元和[size=16px]4070.12[/size]万元，[size=16px]2018[/size]年返利同比增长达[size=16px]835.76%[/size]。而反馈意见提到，[size=16px]2018[/size]年该公司经销商的市场推广返利增长较快，主要是[size=16px]2018[/size]年线上销售收入增加幅度较大。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]招股书显示，[size=16px]2018[/size]年，该公司线上直营[size=16px]([/size]电商[size=16px])[/size]收入为[size=16px]0.73[/size]亿元，忽略海外业务[size=16px]([/size]占比不到[size=16px]1%)[/size]，线上销售业务给经销商带来的收入大约为[size=16px]0.55[/size]亿元，占线上销售总额的比例约为[size=16px]42%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器在招股书中表示，除了经销商渠道外，该公司希望通过电商平台和线下体验店方式来拓展多元化的销售渠道，但上述数据显示，帅丰电器线上收入也有很大一部分源自经销商，并不符合帅丰电器欲丰富销售渠道的初衷。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]中国经济网记者注意到，本次上会时，证监会仍在追问帅丰电器[size=16px]2018[/size]年线上销售大增是否存在刷单等行为。发审委会议在提出询问的主要问题中指出，发行人[size=16px]2018[/size]年线上销售大幅增加，大量经销商通过线上进行采购，同比增幅较大。请发行人代表说明：（[size=16px]1[/size]）线上销售快速增长的原因，是否与同行业可比公司趋势一致，若不一致请说明原因及其合理性；（[size=16px]2[/size]）发行人是否存在刷单、虚构交易以及提升信誉之行为，是否存在尚未发现的刷单风险，相关内控制度是否健全并有效运行；（[size=16px]3[/size]）结合报告期订单金额、时间、地址、购买频次、付款、物流及退换货等信息，说明报告期内线上销售收入的真实性；（[size=16px]4[/size]）经销商线上采购订单价格为终端零售价格的原因及合理性，经销商线上销售的盈利空间是否仅为市场推广返利。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]曾向违规供应商大举采购[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据中国产业经济信息网，帅丰电器招股书显示，嵊州市科力机械制造有限公司[size=16px]([/size]以下简称科力机械[size=16px])[/size]是帅丰电器前五大供应商。[size=16px]2017[/size]年和[size=16px]2018[/size]年，帅丰电器向科力机械分别采购了[size=16px]970[/size]多万和[size=16px]1360[/size]多万元，分别为第四和第三大供应商。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]然而报告期内，就是这样一家大供应商却曾陷入监管的处罚。天眼查显示，[size=16px]2017[/size]年[size=16px]5[/size]月[size=16px]23[/size]日，嵊州执法人员对科力机械进行检查时发现该企业正在生产的主要产品为集成灶配件，有翻砂、压铸、打磨、搪瓷、精加工等车间，工业粉尘有布袋进行除尘。后经调查查明，科力机械的建设项目于[size=16px]2007[/size]年建成，未经环评审批，擅自建成并已投入生产。最终，科力机械被罚款。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]在科力机械生产不合规的情况下，帅丰电器为何选择向科力机械大举采购，后者的产品质量是否过关？由其相应零部件生产的产品，质量是否合格呢？[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]如何突破市场围剿？[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据投资者网，并不具备高进入壁垒的集成灶行业却坐拥高额利润，吸引了众多的新进品牌跑步进入行业，这些集成灶行业新参与者大多为新设品牌，或非家电背景的企业跨界进入。根据中怡康监测数据，[size=16px]2018[/size]年集成灶品牌数量约[size=16px]300[/size]家，其中线上市场共监测到[size=16px]173[/size]个品牌，较上年同期线上品牌数量增加了[size=16px]45[/size]个，在短短一年时间内，线上品牌数量同比增长[size=16px]35%[/size]，而此前花了十几年的时间才发展到[size=16px]128[/size]个。竞争愈发激烈。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]群狼环伺之际，帅丰电器不断通过电商平台、线下体验店等方式拓展多元化的销售渠道，但销售收入仍主要通过经销商渠道实现。根据招股书，[size=16px]2016[/size]年至[size=16px]2018[/size]年公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别是[size=16px]94.99%[/size]、[size=16px]96.11%[/size]和[size=16px]87.21%[/size]，电商平台收入占营收比重从[size=16px]2016[/size]年[size=16px]2.44%[/size]，[size=16px]2017[/size]年的[size=16px]2.42%[/size]，增长到[size=16px]2018[/size]年的[size=16px]11.62%[/size]。公司方面称，主要原因是公司更加注重线上渠道，逐渐加大线上资源投入，使得线上销量增加较快。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]截至[size=16px]2018[/size]年末，帅丰电器在全国拥有[size=16px]1168[/size]家经销商和[size=16px]1452[/size]个营销终端。与之相对应的却是，[size=16px]2018[/size]年净新增经销商[size=16px]81[/size]家，经销模式下营收入只增加[size=16px]751.35[/size]万元，平均算来，新增经销商年均贡献不足[size=16px]10[/size]万元。对比来看，浙江美大[size=16px]94.19%[/size]的收入来自经销渠道。据浙江美大[size=16px]2018[/size]年报，其[size=16px]2018[/size]年共开发一级经销商近[size=16px]200[/size]家，终端门店[size=16px]400[/size]多个，截止[size=16px]2018[/size]年[size=16px]12[/size]月底已拥有一级经销商（区域经销商）[size=16px]1300[/size]多家，营销终端近[size=16px]2500[/size]个，经销模式收入[size=16px]13.19[/size]亿元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器的销售渠道主要集中在三四线城市。招股书同时亦显示，帅丰电器正在努力向一二线城市延伸。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]就集成灶行业来看，三四线城市是主要的消费市场。同时，作为耐用品的集成灶，消费者对该商品的更新替换速度较慢，在购买选择时比较谨慎。集成灶销售以经销为主较为符合市场消费者行为规律，线上销售最多只能起到辅助作用。帅丰电器对一二线城市和线上渠道的拓展反映了其强烈的扩张意愿，然而，这样的路径能够起到多大的助益，还有待观察。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]   
[size=16px][b]集成灶行业崛起仍需时日[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据蓝鲸财经，随着越来越多的商品房以精装模式交房，打入精装工程市场才是厨电企业获得未来持续增长的关键，但现状并不乐观。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰招股书指出，由于传统烟灶发展历史较长，传统烟灶企业与地产开发商已经形成成熟的工程渠道合作模式以及稳固的合作关系。而且，由于集成灶普遍成本、售价高于传统烟灶产品等原因，集成灶企业尚未打破传统烟灶企业对[size=16px]“[/size]精装修[size=16px]”[/size]工程渠道的垄断。[size=16px]2018[/size]年，全装修占有率前二十的房地产企业，在厨电卫浴等主要部品方面，合作对象的前三位品牌平均份额占比[size=16px]66.8%[/size]。在烟灶方面，开发商主要与老板、方太、美的合作。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]当然，从长远来看，市场或许会有转机。行业专家预测，未来，我国厨房电器制造行业将向健康、环保、集成化、智能化等方向发展，厨房电器产品品类将继续增加。不仅如此，基于集成灶产品相对于传统烟灶产品的性能优势，以及功能集成、节省空间等优点，集成灶产品在享有厨电行业的自然增长之外，还会加快对传统吸油烟机和燃气灶的替代速度，市场渗透率有望继续提升，从而进一步推动集成灶产品市场规模的增长。另外，未来将有更多品牌进入集成灶市场，这一方面将导致市场参与者增加，市场竞争加剧，可能会使得行业利润水平下降[size=16px];[/size]另一方面，对于行业领先企业，凭借持续的技术研发和长期积累的品牌口碑，产品品质不断提升，可以在一定程度上继续保持较高的利润水平。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]居然之家、卫哲等突击入股[/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据财经网，早在[size=16px]2016[/size]年末，帅丰电器即启动了上市计划，这一年，该公司营业收入突破[size=16px]4[/size]亿元。此后的[size=16px]2017[/size]年，帅丰电器营收[size=16px]5.65[/size]亿元，同比增长[size=16px]38.8%[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]亮眼的业绩表现，帅丰电器吸引了机构投资者入局。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]招股书显示，[size=16px]2018[/size]年[size=16px]6[/size]月，帅丰电器注册资本由[size=16px]9600[/size]万元增至[size=16px]1.06[/size]亿元，新增北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）、龙口南山投资有限公司、苏州维新力特创业投资管理有限公司[size=16px]3[/size]家机构股东，增资作价系参考[size=16px]2017[/size]年净利润的基础上，以每股[size=16px]20.86[/size]元价格增资。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]其中，北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）认缴出资[size=16px]1.08[/size]亿元，龙口南山投资有限公司认缴出资[size=16px]2000[/size]万元，苏州维新力特创业投资管理有限公司认缴出资[size=16px]1000[/size]万元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]增资完成后，北京居然之家联合投资管理中心持有[size=16px]4.9%[/size]股权，龙口南山投资有限公司持股[size=16px]0.91%[/size]，苏州维新力特创业投资管理有限公司（简称[size=16px]“[/size]维新力特[size=16px]”[/size]）持有[size=16px]0.45%[/size]股权。此后，帅丰电器股权再无变动。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]北京居然之家联合投资管理中心由居然之家金融控股有限公司控股，后者大股东可追溯至居然之家实控人汪林朋。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]维新力特设立于[size=16px]2015[/size]年[size=16px]8[/size]月，法定代表人为卫哲，该公司主营股权投资管理业务，卫哲持有[size=16px]60%[/size]股权。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]因[size=16px]“[/size]大战[size=16px]”[/size]投行女，卫哲一时间颇受公众关注，其更知名的身份是阿里巴巴前[size=16px]CEO[/size]。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]有趣的是，入股帅丰电器的居然之家，也是阿里巴巴投资的企业，[size=16px]2018[/size]年初阿里巴巴投资逾[size=16px]50[/size]亿元战略投资居然之家，获得其[size=16px]15%[/size]股权，为第二大股东。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px][b]前任大股东[size=16px]“[/size]闪退[size=16px]”[/size][/b][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据《国际金融报》旗下新媒体[size=16px]IPO[/size]日报，在帅丰电器的历史股东中，有一位股东自入股帅丰电器，再到退股仅用时一天。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]据了解，帅丰电器成立于[size=16px]1998[/size]年，由商若云、邵贤庆夫妇出资设立，两人在增资前一直持有帅丰电器[size=16px]100%[/size]的股权。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]历经[size=16px]21[/size]年的发展，帅丰电器曾出现多次增资事件，但是其中一次增资却令人十分的不解。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]招股说明书显示，[size=16px]2010[/size]年[size=16px]12[/size]月，上海凯泽电器有限公司器[size=16px]([/size]下称[size=16px]“[/size]凯泽电器[size=16px]”)[/size]以其拥有的房屋建筑物、土地使用权增资入股帅丰电器，增资价格为每[size=16px]1[/size]元注册资本[size=16px]1[/size]元。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]2011[/size][size=16px]年[size=16px]1[/size]月[size=16px]4[/size]日，上述增资事件完成了工商变更登记。此时，凯泽电器持有帅丰电器[size=16px]69.91%[/size]的股权，为其第一大股东。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]然而，仅一天之后[size=16px](2011[/size]年[size=16px]1[/size]月[size=16px]5[/size]日[size=16px])[/size]，凯泽电器就将其持有帅丰电器的全部股份以每[size=16px]1[/size]元注册资本[size=16px]1[/size]元转让给商若云和邵贤庆，并完成了工商变更登记。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]那么，为何帅丰电器会突然引进凯泽电器[size=16px]?[/size]又为何在一天后，凯泽电器就将其持有帅丰电器的股份转让出去[size=16px]?[/size][/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]对此，帅丰电器表示，[size=16px]2010[/size]年凯泽电器实际控制人钱国进因其身体原因无法继续经营，同时公司因生产经营需要扩大生产经营场所，为满足生产经营用地，具有购置凯泽电器所持有土地使用权及所属房屋建筑物的客观需求。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]帅丰电器还强调，凯泽电器及其股东未曾持有公司控股股东股权或在公司控股股东处担任董事、监事、高级管理人员或其他任职，凯泽电器股东与公司实际控制人不存在亲属关系及其他关联关系。且自凯泽电器设立起，公司控股股东、实际控制人未曾在凯泽电器持有股权或担任董事、监事、高级管理人员或其他职务。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]如今，登陆国家企业信用信息公示系统查询发现，凯泽电器仍然在营业，而钱国进仍持有凯泽电器[size=16px]40%[/size]的股权，且担任监事一职。[/size][/size][/font][/align]
[align=left][font=瀹嬩綋][size=16px]　　[size=16px]与此同时，天眼查显示，[size=16px]2017[/size]年[size=16px]9[/size]月和[size=16px]2017[/size]年[size=16px]11[/size]月，凯泽电器曾先后两次均因信息隐瞒真实情况、弄虚作假被上海市松江区市场监督管理局列入经营异常名录，至今为止未移出。[/size][/size][/font][/align]