顾2023年，该行年初“全球周期性衰退、复苏最早在2024年”的判断得以验证，对美国软着陆的判断也基本得以验证，但高估了中国复苏的弹性。中国A股市场表现一波三折，整体市场走势随各季度数据预期变化而波动，全年呈“景气有效性低”+“行业轮动快”的特征，市场体赚钱效应较差。展望2024年，该行认为美国加息周期结束后全球将迎来流动性拐点，这将有助于为A股市场行情复苏反弹创造正向驱动力，预计全年有望重拾升势。
2024年宏观主线逻辑：全球流动性和库存周期拐点
该行认为，2024年金融周期的焦点在于FED加息结束后全球有望迎来流动性拐点，国内货币政策空间将被打开。而经济周期的核心在于全球制造业和库存周期拐点，但国内地产能否触底是关键。中国宏观有望在三个方面超预期： 1)流动性更宽松。外因：与2023年不同，美国总需求的驱动力由净资产(超额储蓄)转为负债，需要超预期宽松的流动性驱动信用扩张接力;内因：中央经济工作会议时隔4年再提“降融资成本”。2)出口超预期。中国出口对全球PMI和库存周期高度敏感，该行认为拐点已至。
大势：流动性转松提估值，毛利率改善升盈利
2023年A股估值与盈利双重承压，但2024年或都将迎来一些转机。估值端，23年国内宏观流动性并不宽裕，这在量(M2)价(短端利率)上均有体现。2024年美元加息周期结束，国内宽货币政策或驱动M2转松，这有助于权益资产估值提升。盈利端，2023Q3以来产出缺口收敛，PPI拐点拉动Q3单季度利润增速转正。量的层面，全球制造业PMI触底和库存周期拐点，外需对收入端的贡献值得期待;价的层面，该行的模型测得：2024年GDP增长率4.5%-5%、PPI为0%、全A非金融盈利增长为10%以上。
风格：短期关注大小盘风格再均衡，长期看好高股息组合
短期看，基于足够高的赔率，大盘绩优股当下值得押注，即使考虑下调增速预期后的茅指数成分股，隐含回报率亦为可观。信贷修复驱动“先大盘后小盘”。配置角度，该行也不认为市场能在1倍PB上证50的估值上继续拉大大小盘的估值裂口，大市值公司才是市场的基础。长期看，高股息在经济周期的峰谷均有优势：A股越来越多优质资产正在高分红，该行认为2024年高股息仍能赚取“周期谷部”的看涨期权收益。日韩经验亦表明越来越多中下游优质企业能提供的股息率足以抵御增长率下行。
行业配置：底部左侧关注高弹性;成长左侧关注估值“打三折”
1)出口增速或有改善，欧美和“一带一路”国家出口方面均有结构性机会。对欧美机会来自于制造业好转，结构上集中于制造业终端及零部件。 “一带一路”机会在于有两大变化，一是电子、纺服零部件的内销转出口，二是产线建设过程中工程机械及生产设备的出口机会。2)需求左侧，弱需求弹性下关注供给端“生命周期出清”机会。产业生命中后期底部+高经营杠杆，关注电子、医药、服务业消费等细分。3)成长左侧，关注“估值跌到位”的新能源和半导体。估值底通常领先业绩底半年以上，1到N的成长股关注“商业模式不降级”+“估值打三折”。

[ 本帖最后由 一片艳阳天 于 2024-5-11 08:36 编辑 ]

本帖最近评分记录

• 一片艳阳天 金币 +10 发帖辛苦啦！ 2024-5-11 08:34

希望可以一路长虹。感觉大家都没钱了。钱都去哪了？不过大家的生活，倒是都还可以，物质生活丰富了

本帖最近评分记录

• 一片艳阳天 金币 +5 随机卡扣分补偿 2024-5-12 16:55

哎，你看哈，到了2024年，很多人觉得咱们A股可能会迎来一波好转，开始往上涨了。为啥这么说呢？主要是因为全球的钱可能没那么紧了，美国那边加息搞差不多了，这样一来，对咱这边股市是好事，能吸引资金进来。
再一个，经济这东西，有起有落嘛，2024年正好可能赶上个往上走的势头，一些公司的生意开始好转，手里存的货也该卖的卖了，新订单又来了，这样公司业绩好了，股市自然就有劲儿往上走了。
还有啊，现在大家都挺看好那些爱分红的股票，就像那种每年给股东发不少红钱的公司。比如说，你要是买了农业银行的股票，它一年分红能到6%，比存银行吃利息强多了。要是这股票跌到合适的价格，就跟捡钱包似的，买了放那儿，当存定期了。
说到钱的事儿，人民币跟美元的兑换率啊，之前因为美国那边利息高，钱跑他们那儿去了，咱们的汇率就弱了点。但现在美国那边通胀控制住了，加息也快到头了，咱们的汇率应该能稳一稳。
最后，别忘了，虽然有各种因素时不时捣乱，但经济总有高低起伏，挺过最难的时候，后面就会好起来。总的来说，要是你愿意慢慢来，不急着一夜暴富，投点分红好的股票，耐心等等，长远看，应该是条不错的路子。

引用:

原帖由 faiibill 于 2024-5-22 17:30 发表
哎，你看哈，到了2024年，很多人觉得咱们A股可能会迎来一波好转，开始往上涨了。为啥这么说呢？主要是因为全球的钱可能没那么紧了，美国那边加息搞差不多了，这样一来，对咱这边股市是好事，能吸引资金进来。
再一个 ...

愿望是美好的，但是中美金融战还未结束，行情难有起色！

本帖最近评分记录

• 一片艳阳天 金币 +20 随机卡扣分补贴 2024-5-23 22:59