【大势研判】
3250上方压力增大盘中特征：
周四两市震荡调整，量能萎缩。上证指数收于3197.89点，下跌45.2点，跌幅1.39%，成交超过2995亿元；深成指收盘10424.65点，下跌195.48点，跌幅1.84%，成交3110亿元。28个申万一级行业指数仅国防军工、银行和农业上涨，其它全部下跌；有色金属、钢铁和通信跌幅居前；非ST类股票涨停家数48家左右，17个股票跌停。
后市研判：
短期进入筑底阶段，2850-3250区间震荡。经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。近期金融股的企稳说明左侧价值型投资者开始出手。与此同时，前期强势行业，高估值行业近期总体回调。此外，市场成交量总体趋于萎缩，说明抛压已经很轻，同时投资者进入观望状态。我们维持短期正在筑底阶段，2850-3250区间波动。
中期关注投资时钟转向复苏的可能。从央行最近的双降举动来看，似乎已经开始抛弃猪价和房价的因素，更多的照顾到了工业的通缩和资产价格的剧烈波动。如果该动向得到确认，不排除后期无风险利率有进一步回落的趋势，这将提升股票市场估值。另外，近期房产政策有所松动，基建投资再次启动。从等等迹象看，货币和财政政策进入了双松阶段，市场预期有望从衰退转向复苏。同时经济企稳也有利于稳住人民币汇率的预期。近期市场早周期行业以及低估值行业有所企稳反弹说明资产配置已经开始朝着投资时钟方向轮动了。
操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。
需要关注的事件：1）人民币汇率波动；2）美联储议息；3）央企和地方国资改革进程；4）创业板龙头品种的动向。
操作策略：
短期抓超跌反弹，中期配置价值低估品种。

【重点推荐报告】
启明星辰（002439）深度研究-稀缺行业的加速成长n  投资评级与估值：首次评级为“买入”。 DCF估值25.47元，对应16年PE35倍。历史估值22-144倍，中位数51倍。
n  2011-2014年市场报告中，信息安全行业定位为主题投资，对公司的研究集中在研发进展和收购事件。本报告描述行业空间、未来“三轴”空间、同行比较、管理风格、发展史、生态圈、财务反转的基本面逻辑。我们与市场研究重点完全不同，将公司定义为黑马。
n  信息安全可罕见的横纵双向发展，理论空间更大。将A股IT公司按业务环节抽象出11个环节（自基础硬件至个人应用），大多环节只纵向扩展（做深行业，如石基信息、航天信息等）。信息安全罕见的横纵双向发展，空间更大。 主要企业的人均经营性税前利润高于5万元是证据。
n  平衡盈利与成长的领军。A股主要6家信息安全公司中，公司盈利能力较高，成长型暂第一，以适度效率牺牲换更快成长。启明星辰区别于绿盟在企业文化（“中和中正自强沉静”）和更胜一筹的营销渠道。
n  成长第四阶段是“安全生态圈”。经技术攻克、客户营销、投资外延后，2015年打造安全生态圈。意义首先在引入华为、腾讯、东方电气等战略伙伴，其次业务范畴从单轴扩到三轴（空间从“加法”变成“乘法”），再次在人才影响力（投资或合作员工创业公司，对产业产生人才和口碑影响力，案例是永信至诚和翰海源）。
n  大企业终极形态是管理与执行力。创始人严望佳诸多发言可见管理投入，回溯历年年报，收入和利润目标、收购对赌和战略计划执行力全部经过考验。
n  出现诸多财务乐观信号。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号，预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73元，CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016年利润4.59亿元。
n  股价表现的催化剂：管理层增持、定期报告与外延并购。

【今日推荐报告】
CPI PPI剪刀差继续扩大，保增长需政策全面发力——2015年8月份物价数据分析n  中国8月CPI同比2.0%，预期1.8%，前值1.6%；中国8月PPI同比-5.9%，预期-5.6%，前值-5.4%，中国8月PPI环比-0.8%。我们对此作如下点评：
n  8月CPI同比上涨2.0%，高于上月0.4个百分点，高于市场预期。CPI环比上涨0.5%，，主要是由于食品价格超季节性上涨1.6%，8月份的整体环比、食品环比均高于过去6年同期平均水平。但核心CPI稳定，环比持平，同比增加1.7%，与上月同比增速持平。食品价格方面，猪肉、鲜菜和蛋类价格环比回升。夏季“伏缺”和高温降雨导致全国蔬菜价格持续上涨，并且蛋鸡存栏量大幅度减少导致鸡蛋产量下降，蛋类价格攀升。猪肉价格保持上行趋势，但上升幅度有所减缓，猪肉价格环比上涨7.7%，缩窄2.2个百分点。在生猪养殖盈利增加的情况下，养殖企业的补栏意愿将提升，2015年7月份生猪存栏量环比增加0.2%，自去年10月份以来首次正增长，同比减少10.3%。能繁母猪存栏量环比减少0.6%，同比下降14.5%，跌幅与6月基本相同。预计在10月国庆前，猪肉价格将继续上涨。非食品价格环比下降0.1，低于近六年同期均值，受国际原油价格震荡下行影响，本月两次下调成品油价, 燃料相关价格均环比下滑，如车用燃料下降4.9%。毕业租房季带动房租价格温和上涨0.2%。
n  PPI同比下跌5.9%，低于预期，连续42个月负增长；PPI环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要工业行业价格大多呈现下降态势，石油加工、石油和天然气开采、化学原料和化学制品价格环比分别下降6.1%、5.7%和1.5%，降幅扩大。在30个主要工业行业中，3个行业产品价格环比上涨，4个行业持平，23个行业下降。
n  整体看来，CPI受食品项目温和抬升，年底通胀可能在2.4%左右，但核心通胀稳定，工业品价格仍在下行通道，通货紧缩仍是当前主要矛盾。目前经济滞是近忧，政府追求的是通货再膨胀，通过政策和改革稳增长刺激内需。积极财政正在发力，年初至今发改委审批项目万亿，预计国开行下半年继续投放超万亿的贷款，长债配合银行贷款，有望撬动4倍资金。随着托底政策效果逐渐显现，我们对全年经济不悲观。预计重点投入领域：地下管廊、水利环保、铁路轨交、旧城改造、现代物流、以及确实能够短期见效的新兴产业。

【申万宏源计算机】数据纲要和软件百家企业相继发布，云计算大数据被提新高度n  事件：1、9月10日晚，根据国家统计局批准、工业和信息化部统计的2014年全国软件和信息技术服务业年报数据为基础，经省市工业和信息化主管部门初步审核、工业和信息化部最终核定，2015年（第14届）中国软件业务收入前百家企业（以下简称软件百家企业）揭晓。华为技术有限公司以软件业务年收入1482亿元，连续十四年蝉联软件百家企业之首，海尔集团公司、中兴通讯股份有限公司分别列第二和第三名，浪潮集团荣获第四位。
n  2、9月6日，国务院发布《促进大数据发展行动纲要》：信息技术与经济社会的交汇融合引发了数据迅猛增长，数据已成为国家基础性战略资源，大数据正日益对全球生产、流通、分配、消费活动以及经济运行机制、社会生活方式和国家治理能力产生重要影响。目前，我国在大数据发展和应用方面已具备一定基础，拥有市场优势和发展潜力，但也存在政府数据开放共享不足、产业基础薄弱、缺乏顶层设计和统筹规划、法律法规建设滞后、创新应用领域不广等问题，亟待解决。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，全面推进我国大数据发展和应用，加快建设数据强国，特制定本行动纲要。
n  投资评级与估值：全市场首提的“数据+产业+金融”新信息经济判断被验证才刚刚开始。云计算和大数据是一个硬币的两面，国家对于云计算大数据价值的认识有了更高的层次，而未来新的更高层次的认识或接踵而至，而我们“数据+产业+金融”新信息经济的前瞻判断或是其未来。我们看好新信息经济下两大维度的投资机遇，第一维度是数据、产业和金融本身在新特点下的机遇，第二个维度是新特点下融合发展实现新产业生态的机遇。此产业方向重点关注公司包括浪潮信息、同有科技、东方国信、浪潮软件、网宿科技、蓝鼎控股、启明星辰、绿盟科技、刚泰控股、上海钢联、捷顺科技、汉得信息等。
n  关键假设点：浪潮信息近四年稳居五强，服务器发展被赞扬：报告明确指出“浪潮集团天梭服务器加快在金融、能源、电力、国家部委等领域取代国外的IBM、Oracle（甲骨文）和HP小型机的进程，并全面接盘IBM服务器业务在中国的客户和合作伙伴。”，浪潮集团在总营收如此大的情况下最近三年继续保持20%以上的增速，显现集团发展强力，而上市公司浪潮信息更是借助时机将服务器业务做强做大，我们看好公司服务器业务的继续发展强力，中低端服务器市场需求在数据量的爆发下依旧强劲；而公司天梭等高端服务器快速占领高端市场，目前市场份额仍然较小，未来替代和新增空间巨大，政策继续助力毋庸置疑。
n  技术创新成果显著，云计算大数据业务突出：报告中重点突出了我们关键技术创新的诸多成果，认为“企业在云平台、大数据及信息安全等多个新兴技术领域不断取得突破”；在提到企业收入结构的变化时，重点提到云计算和大数据相关业务的喜人成绩“云计算相关运营服务收入147亿元，增长25%；数据处理服务收入108亿元，增长30%。”，业务增速均远超行业增速；另外，报告也重点提到两家新入围企业“如新入围的阿里云计算有限公司和北京京东尚科信息技术有限公司，脱胎于电子商务服务业务，快速向云计算、大数据服务等高端业务延伸。”，显现出行业良好的发展前景和国家寄予的厚望。
n  有别于大众的认识：纲要首次阐述了大数据对我们发展的三大重要意义。纲要认为“坚持创新驱动发展，加快大数据部署，深化大数据应用，已成为稳增长、促改革、调结构、惠民生和推动政府治理能力现代化的内在需要和必然选择。”，并首次提出了大数据三大重要意义，及推动经济转型发展的新动力、重塑国家竞争优势的新机遇和提升政府治理能力的新途径。这种对大数据产业的认识让我们欣喜，和我们前面在资本市场首次提出的“数据+产业+金融”新信息经济的判断不谋而合，我们认为大数据的价值远大于市场对数据本身价值的理解，我们认为数据是未来产业发展的内核，或驱动我国产业进入新的更高层次，尽管可能需要的时间较长，但这是未来。
n  纲要明确总体目标和主要任务，对大数据之于产业的价值有更大提升。立足我国国情和现实需要，推动大数据发展和应用在未来5—10年逐步实现以下目标：（1）打造精准治理、多方协作的社会治理新模式；（2）建立运行平稳、安全高效的经济运行新机制；（3）构建以人为本、惠及全民的民生服务新体系；（4）开启大众创业、万众创新的创新驱动新格局；（5）培育高端智能、新兴繁荣的产业发展新生态。主要任务包括：（1）加快政府数据开放共享，推动资源整合，提升治理能力；（2）推动产业创新发展，培育新兴业态，助力经济转型；（3）强化安全保障，提高管理水平，促进健康发展。这些目标和任务最大的不同在于数据之于产业的巨大机遇和未来潜力的理解，数据的开放共享等之前的认识层次被再次升华。。
n  股价表现的催化剂：数据产业规划细则出现。
n  核心假设风险：进一步政策出台不达预期。

中国全通（0633 HK） -  质变n  中国全通（633.HK）主要经营两部分业务：(a)由全通集团经营的卫星和无线通信解决方案和服务业务，和(b)由收购长飞集团而开展的智能设备研发和制造业务。中国全通目前拥有全通集团100%的股权和长飞集团63%的股权。2014年，无线通信解决方案和服务占中国全通70亿人民币收入约90%，营业利率3%；卫星通信解决方案和服务提供约10%的收入，营业利率35%；2014年营业收入和归属股东的经常性利润都达到了约50%的年增长率。公司对于融合发展通讯解决方案和智能硬件业务有坚定的决心。
n  全通集团：通信解决方案和服务。全通集团是中国领先的卫星和无线通讯解决方案和服务提供商，在公安、人防、应急通讯和城市综合管理领域，全通集团和政府部门、公共事业机构和大型企业保持着良好的业务往来。
n  志在丰富应用。全通集团目前正在寻求与中国西部地区的警务部门合作，同时也在完善基于安卓的警用安全平台。顺应中国物联网大发展的趋势，全通集团也在积极探索和4G以及北斗导航系统的深度融合。此外，消费电子产品线也将建设新的技术和生产中心，扩大产能，目标将产品的全球市占率从1%提升到2%。
n  长飞集团：向消费电子领域扩张。中国全通从2012年开始收购长飞集团，并且在之后数次购买长飞集团股权，现在中国全通持有长飞63.42%的股权。长飞主要生产智能硬件终端和部件，主要应用于智能手机、平板电脑、数码相机和其他消费电子产品。持有长飞集团表明了公司积极参与中国快速增长的消费电子领域的决心。
n  剥离兴飞公司，寻求更高投资回报。兴飞公司曾是长飞集团的子公司，长飞在2015年初持有其80%的股份，兴飞主要经营手机和移动电源产品的研发制造。2015年4月13日，长飞集团出售了兴飞26%的股份，并在之后的8月14日表示其计划以人民币7.2亿元、约12倍PE出售持有的剩余所有54%的兴飞股份。中国全通希望以此寻找回报更高的投资领域并更加专注于公司核心业务。
n  当前估值。中国全通当前股价为每股2.3港元，总市值42亿港元。现股价相当于13x 15E PE 和 1.1x 历史PB.。

【重大财经新闻】
n PPI寻底 稳增长加码或在途（上证报、证券时报）
n  央行逆回购800亿 货币政策料持续宽松（上证报）
n  权重题材齐休整 沪指失守3200点（上证报）
n  部分险资从观望转向偏乐观（上证报）
n  抑制措施严厉 股指期货“入冬”（上证报）
n  金交所：有价证券可充抵保证金（上证报）
n  机构调研依然聚焦新兴产业（上证报）
n  积极因素汇集中级行情“左侧大门”或启（中证报）
n  离岸人民币即期汇率疾升 离岸在岸汇差大幅收窄（中证报）
n  林毅夫：“十三五”保持7%左右的增长应该没有问题（中证报）
n  李克强：金融领域改革继续稳步推进（中证报）

【行业要闻】
n  ４６个项目入选智能制造试点示范名单（上证报、中证报）
n  工信部正制定大数据产业“十三五”规划（上证报）
n  A股起新风：国资大股东纷纷让贤（上证报）
n  上市公司“列阵”机器人论坛 共寻2.0时代生存策略（上证报）
n  微众银行行长曹彤即将离职 互联网银行磨合仍需时日（上证报）
n  低迷有色撬开并购大门 龙头企业频频启动收购（上证报）
n  酒业投资并购正酣（上证报）
n  网贷平台遭突查 P2P掀整治风暴（中证报）
n  龙头房企销量大增竞拍一线城市土地（中证报）
n  BDI乌云盖顶 大宗商品寒意浓（中证报）
n  夏季达沃斯论坛诊脉互联网金融（中证报）
n  前8月实际使用外资金额同比增长9.2%（中证报）
n  苹果3D触屏技术受关注（中证报）
n  前8月汽车产销量负增长（中证报）

【申万300公司动态】
n  质押持股继续增仓 崔军“铆牢”新华百货
n  山东药玻定增加码主业高管认购四成
n  新时达10亿收购两公司做强机器人业务
n  英飞拓定增募资扩主业 控盘两年浮盈10亿蒋学明炫技新民科技
n  佛山照明重回内资怀抱广东国资接手一举两得
n  单祥双详解300亿定增打造上市公司产业集群
n  中工国际签2.22亿美元大单
n  挖角国寿“少帅” 阿里保险再布局？
n  中科招商拟再融资300亿元
n  网虫股份牵手宁夏供销联社
n  航天通信拟出售浙江航天电子股权
n  英飞拓拟募资7.52亿拓展安防全球化布局
n  永安药业拟3000万元回购股份
n  格林美携手比亚迪投建储能光伏电站

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